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银监会广东摸底 千亿信托资金池被亮黄牌

2018-6-28 17:16| 发布者: admin| 查看: 43| 评论: 0|来自: 中国经营报

摘要: “旁氏骗局”成为近期火爆的信托资金池产品备受关注的关键词,这种“短借长贷、借新还旧”,随时可能遭遇兑付风险的金融创新产品正在遭遇空前的舆论风暴,和来自监管层的全方位排查。“银监会已经停止对信托公司资金 ...

“旁氏骗局”成为近期火爆的信托资金池产品备受关注的关键词,这种“短借长贷、借新还旧”,随时可能遭遇兑付风险的金融创新产品正在遭遇空前的舆论风暴,和来自监管层的全方位排查。

“银监会已经停止对信托公司资金池产品的审核,并派了人下去调研排查,第一站就是广东。”深圳某大型信托公司产品经理向《中国经营报》记者证实,信托公司资金池产品已经实际“叫停”,静待监管层摸底调研结果出炉。

据媒体报道,信托资产池被叫停,是因“分食”了银行业理财市场。而据消息人士透露,在此次排查之前,9月中旬银监会调研人员已南下约谈了包括工行广东分行、建行广东分行和广发银行的相关负责人,且“至今仍未离开广东。”

先“窗口指导”再调研,信托圈一时间“忧心忡忡”。对于资金池这一新生的信托金融创新产品而言,最好的结果就是监管层根据调研成果出台规范文件,而最坏的则是“一刀切”。

资金池凶猛

“投资分散、申赎灵活、收益较高是今年以来信托资金池产品迅猛发展的主要原因。”平安信托一位产品经理告诉记者,几乎每个信托公司都开发了此类产品,行业总体规模估计约在千亿级。

该产品经理介绍,资金池产品是指在向投资者发行产品时,并没有明确的投资标的,而是将资金募集完成后先建立“资金池”,然后再由信托公司自主决定资金的投向分配。

除了投资标的的不确定之外,资金池类信托产品与普通信托的区别还在于投资方式的不同,即在资金与项目的配对上,一对一、多对一、多对多三种模式同时存在。

以中信信托投向滨州高新铝电公司2年期贷款项目为例,通过发行12次资金池产品,募集资金24亿元,每期产品期限为6个月。首期产品到期时,随即将以同期限产品接续,实现以6个月短期资金成本向滨州高新铝电公司发放2年期贷款的目的。

“一对一的模式和普通信托没什么区别,多对一则是分散风险的一种创新,而多对多才是真正意义上的资金池。”前述产品经理介绍,中信信托的这个多对一资金池产品实际上是普通信托产品的一种变通。

而真正意义上的信托资金池产品则是一种开放式模式,即在发行时未确定投资项目,最终或投资多个项目,或以组合方式投资,信托期内设置开放期,允许委托人赎回与继续申购,提供流动性保障。

“一般推介期为20天,包括休息日。快的三五天甚至更短时间就会销售告罄,1到2个亿规模,少的只有5千万元,产品设计好打上几十个客户的电话,就搞定了。”广州某国有信托公司销售经理表示,信托资金池产品用一个词形容,就是“火爆”。

争食银行客户

“上个月(9月份)中旬,(银监会)调研人员到达广东银监局,至今仍未离开广东。”一位消息人士透露,9月中旬,约谈了包括工行广东分行、建行广东分行和广发银行的相关负责人。

不过,该消息人士并未透露约谈具体内容,也未解释为何调研人员进入广东首先约谈的是银行,而不是信托公司。

据媒体报道,银监会此次叫停信托资金池产品,真正的幕后推手是银行,“相对于银行理财产品,信托资金池卖得更快,而且双方客户重叠性太高,银行认为被抢了生意。”但前述平安信托产品经理却认为,银行理财产品和信托资金池产品本身并没有太多的重叠性,“投资与风险并存,收益与成本相关,信托公司船小好调头,成本低,对收益有一定贡献,这才引起了银行的警惕”。

实际上,目前市场中绝大多数银行理财产品的收益率在4%上下,投资门槛低的仅有5万元;而信托产品的投资门槛为100万元,收益率在6%以上。也就是说,两者之间存在的客户重叠在于高端客户。

而信托资金池产品的诞生,则将银行理财产品和信托产品客户的重叠率无限地提高了。

“在多对多的投资模式下,信托资金池产品不断创新,更新的TOT(类似FOF基金)投资标的为信托产品,即信托中的信托,绕过了100万元资金门槛。”前述平安产品经理介绍,市场上资金池类信托产品的最低门槛曾低至5万元。

同时,对资金的错配利用不会出现断档,提高了收益率。“结束一期投资,会自动滚动到下一期产品,永远都是钱和项目无缝匹配。”前述产品经理认为,从这个意义上,投资门槛相同、年化收益率更高的信托资金池产品已经对银行理财产品构成了实质性威胁。

“长期以来,不管是券商、基金、信托,都扮演着银行的跟班角色,掌握着渠道的银行几乎掌控着生死,现在利益被动了一下,反应就如此激烈。”前述产品经理认为,虽然信托资金池发展迅猛,但总体规模仅为千亿级别,和单个银行动辄上万亿尚有天壤之别。

跟不上的风控

“高收益与高风险相对应,对于信托资金池产品来说,风险在兑付、投资模糊和借新还旧的累积上。”前述产品经理认为。

作为金融创新,信托资金池产品的诞生更多意义上为了缓解信托公司的资金流动性风险。一般信托产品存续期为一年或者两年,如果信托产品过度集中于某些行业或者遇到宏观经济下滑周期,那么兑付风险就会随之来临,有了资金池,那么就可以内部接盘。

不过,这种看似完美的理论却并不见得实用。

“普通信托产品的投资者和资金池产品的投资者会同时感知到风险,也就是说,兑付的风险是同时发生的,而资金池的作用只能是通过资金和时间的错配,使得在风险发生时,兑付并不能同时发生而已。”前述产品经理认为,换句话说,资金池可以为普通信托产品提供一定时间的缓冲。

不过,在实际操作中,大多数资金池产品的设计已经超越了这一初衷,而仅仅将资金池看做扩大信托市场规模的手段。

“资金池的本质就是短借长贷,也就是借新还旧,这是违反财务原则的。”广州一位上市公司财务总监认为,不止是个人投资者,很多富裕的上市公司也将资金用来投资银行理财产品、信托产品、委托贷款、担保等,“我经常收到这样的邀请,但我认为,现在信托行业鱼龙混杂,信托市场火爆却没有对应的风控体系配套,迟早会出问题,而且一出就是大问题、系统性问题”。


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