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约三成信托存在资金池

2018-6-28 17:16| 发布者: admin| 查看: 30| 评论: 0|来自: 中国证券报

摘要: “钱荒”看似过去,但银行、信托围猎资金的持久战刚刚拉开大幕。上海某大型信托公司的信托经理程浩(化名)因为没来得及组建资金池“躲过钱荒一劫”,然而下半年构建资金池的工作重点丝毫没有动摇,“在业内,我是最 ...

“钱荒”看似过去,但银行、信托围猎资金的持久战刚刚拉开大幕。

上海某大型信托公司的信托经理程浩(化名)因为没来得及组建资金池“躲过钱荒一劫”,然而下半年构建资金池的工作重点丝毫没有动摇,“在业内,我是最早一批提出关注资金池风险的人。但是为了抢项目,多得奖金,出路只有建好资金池。”程浩苦笑道。

业内人士估计,目前全国60多家信托公司中,约有三分之一在开展“资金池”业务。

不归路

“现在要是发行结构化产品,优先级的收益率已经从4%至5%上升到6.5%至7%。”某私募机构产品设计总监吴先生告诉中国证券报记者。他预计资金紧张的情况至少要持续到7月15日。“我们打算过了这段时间再发产品。”他说。

6月20日那天,当银行间拆借利率创出近十年新高时,程浩的第一反应是信托业的好日子说不定又回来了:“需求摆在那里,而银行没钱了,融资方岂不是很自然地要找信托公司想办法。”

让他始料不及的是,来自银行的理财资金最近两周明显减少。同时,银行理财产品的收益率虽然比资金最紧缺的时候有所下降,但已达5%以上。“我们的资金成本提高了。”程浩黯然道。

银行的心态也变得微妙起来。一方面,银行必须极力争取资金、争取客户,比如发行一款一年期的理财产品就能把资金留在银行一年,银行近期寻求理财合作伙伴的意愿非常强烈;另一方面,目前资金成本上升明显,很多理财机构都在观望,希望待资金成本降低后再与银行合作。

在这场博弈中,程浩发现了自己的出路:下半年要与大型银行合作,开展“资金池”业务——把低成本的短期资金投入到期限长、收入高的项目中。选择大型银行,原因是他们的非标债权资产余额占理财产品余额的35%以下,小型银行大多超标。

“这是一条不归路,但我必须这么做,因为大家都在这么做。我指望的就是比别人晚出事。”程浩说。

池子的诱惑

“亲爱的朋友们,最近请多关心你身边做银行的人们。有时间多陪陪他们,一起聊天、吃饭、K歌、shopping,都是不错的选择。理解偶尔的情绪异常、包容突如其来的小脾气。千万不要提存款、理财等金融专业名词。若最近他们想去屋顶、河边,请尽量陪伴。生命来之不易,生活需要互相扶持前行……”6月27日,在银行资金的紧张局面仍未缓解的当口,程浩带着几分幸灾乐祸在微信上转发了这个帖子。当天是季末,又恰逢周四,沪市一天期国债回购(204001)利率收盘价高达26.55%,盘中最高达30.5%,比高利贷还高。

难怪程浩怀恨在心,最近两年,信托经理们一直能感到来自银行的巨大压力。前段时间,程浩刚刚和一家公司谈成一笔融资业务,却被银行知道了消息,结果银行以更低的资金价格把眼看谈成的项目抢走。“银行的资金成本低啊。”他无奈叹道。

信托经理程浩是同龄人中的佼佼者:才36岁就已年薪百万。“我们这行的特点就是,拿得到项目年底就有丰厚提成,做不成项目就一分钱没有。”程浩坦言。

通过构建资金池,能降低资金成本,与其他机构拼抢项目。而且资金池能给信托公司、信托经理带来丰厚回报。

比如,信托公司发行半年期产品,给投资者6%的年化收益率,通过期限错配,信托公司把这些半年期的资金转而投入到一两年期、年化收益率10%的项目中,信托公司能够轻而易举地赚到4%的毛利差。半年到期后,通过产品滚动发行,信托公司再募集新的短期资金到这个长期项目中,把赚钱游戏玩下去。这就是所谓的“资金池”。

神秘池中物

为了保证“资金池”的流动性,信托经理构建的“池子”中要配置一些债券等标准资产。所以“资金池”的两大特征是,信托合同中并不明确资金投向,只是大致框定投资方向,例如债权、股权、其它信托等;按照预先约定的收益率到期还本付息,而不是按照实际投资收益率计算,即按照净值来申购、赎回。这是信托“资金池”与基金产品的最大区别。

外人根本无从知晓池内究竟为何物,这种精妙的设计并非信托公司首创,其做法拷贝自银行。近年来各家银行滚动发行了大量理财产品,通过资金池的暗箱操作,银行甚至能冲销掉大笔不良贷款,而且能借资金池把表内资产移至表外,以逃避监管。

程浩一直试图带领自己的部门构建“资金池”,但始终未能如愿。“关键卡在销售环节。”他说,“由于得不到银行销售渠道的支持,产品难以滚动起来,而我所在的信托公司又缺乏直销能力。”

按照主体不同,目前有三类资金池。首先是规模庞大的银行“资金池”;其次是有自销能力的信托公司自建“资金池”,由信托公司自行管理,决定投资方向;还有“资产池”在银行,“资金池”在信托公司,信托公司仅作为通道,由银行对资金池下达投资指令。

“很难说后两种资金池哪个规模更大。银行和信托公司做得很隐蔽,除非信托公司内部人,外界人根本不了解情况。”程浩说。

“资金池”搞得越多,面临的问题就越大。业内人士指出,期限错配的产品就像“庞氏骗局”,在没有问题的时候一片歌舞升平,投资者不会赎回,或者有新资金不断进入,“长投短融”可以玩下去;一旦出现流动性收缩,新资金跟不上,很多产品就会爆仓。

据悉,银监会近期要求信托公司重新上报今年6月25日至12月31日期间到期的信托项目情况。“造池运动”还会维持下去吗?


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