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“稳增长”引爆基建信托热潮

2018-6-28 17:16| 发布者: admin| 查看: 44| 评论: 0|来自: 中国经营报

摘要: “稳增长”之下,基础设施信托(以下简称“基建信托”)陡然升温:7月以来,投向基础设施领域的信托产品数量在新发信托品种中已连续四周排在首位。 数据显示,基建信托的总成立规模在上半年达到701.48亿元,同比增长 ...

“稳增长”之下,基础设施信托(以下简称“基建信托”)陡然升温:7月以来,投向基础设施领域的信托产品数量在新发信托品种中已连续四周排在首位。 数据显示,基建信托的总成立规模在上半年达到701.48亿元,同比增长168.77%。规模放量之外,收益率也在持续走高,部分2年期产品预期收益率已经突破了10%,有的甚至达到15%;华澳信托、西部信托、四川信托等信托公司的基础设施领域产品的平均收益率都在同期限银行存款利率的3倍以上。 “随着艺术品、矿产等其他领域信托产品都不同程度地暴露风险后,房地产信托也迎来 兑付高峰 ,这种情况下,投资者自然会转向风险相对较低的基建信托,此外,宏观经济政策在稳增长的前提下,地方政府基建工程也为基建信托注入强心剂,吸引了投资者。”业内人士岳婷分析认为。 市场“新宠” 数据显示,基建信托的总成立规模在今年上半年达到701.48亿元,同比增长168.77%;成立产品数量同比增长了101.32%,达304款;成立规模和成立数量在全部新成立产品中的占比分别为26.82%和31.44%。 不仅如此,今年第二季度基础设施类产品共成立123款,环比增加68.49%;7月以来,投向基础设施领域的信托产品数量在新发信托品种中已连续四周排在首位。 政策导向成为基建信托火爆的一个导火索。中国审计署审计结果显示,和将是中国地方债务到期的高峰,两年到期额度合计超过3万亿元。与此同时,7月6日,全国人大公开了《中华人民共和国预算法修正案(草案二次审议稿)》,直接叫停地方政府自主发债,地方政府一条重要的融资渠道关闸。 “由于地方性融资平台债务集中到期,需要迅速融资,信托作为一个短期融资平台,成为地方政府最直接最快速缓解地方债压力的途径之一,而且稳增长的前提下,地方政府会通过基建项目的上马拉动内需,刺激经济回暖,这一背景下,基建类信托自然被拉动。”知名分析师连凯认为。 此外,国家统计局7月13日发布的数据显示,上半年GDP累计同比增长7.8%,二季度当季同比增长7.6%,均创下2009年二季度以来的最低水平。“基础设施建设作为拉动GDP的重要因素,未来一段时间势必会受到地方政府的重视,信托公司此时推出合适的信托产品,一方面能促进地方政府完成投资重任,另一方面可以获得可观的收益。”长期参与发行基建信托的某信托公司人士坦言。 岳婷认为,上半年国内经济不景气,为进一步增加市场流动性和提振经济活跃度,重大项目和基建投资仍是短期对冲经济下行的重要手段。“从供需总体来看,一段时间内基建信托还会持续发热。” 不仅如此,基建信托的收益也出现逆转。以往说起10%的年化收益,都是房地产信托独占鳌头。数据显示,房地产信托平均预期收益率达到了10.41%;而工商企业信托和基建信托仅为9.37%和9.21%。但这一数据却在今年发生显着变化,据不完全统计,二季度以来,部分基建信托2年期产品预期收益率已经突破了10%,部分甚至达到15%。 “收益的飙升,加上基建信托一般有政府的财政兜底,在宏观经济形势不景气的情况下,投资者更看好这类产品,”北京一位大型信托公司信托经理以其公司发行的产品为例称,“我们的产品一般会选择财政状况良好的地方政府合作,产品门槛一般是100万元起步,最新的几款产品周期为1~5年不等,差不多两周时间产品就可以预订完,势头赶上了当初房地产信托的销售热度。” 除上述外部的宏观环境影响外,信托公司资金投向基建类产品还基于当前信托行业的风险管控。 “近期市场上不时出现房地产信托不能面临兑付的传言,以及破产案例的出现,一定程度上影响了投资者对这些产品的认购,而监管层对另类投资产品的监管,也使得投资者选购变得小心翼翼。”上述信托人士表示,“在此情形下,信托公司出于控制风险的目的,更多会把资金投向有保障的基建领域,特别是有政府财政预算支持的基建项目。” 由于基建信托大多是由政府出资设立担保,信托资金的到期偿付相对安全,转嫁了房地产信托兑付风险带来的隐忧,深受投资者青睐。“今年7、8月份将是房地产信托最集中的兑付期,在此背景下,基建信托热将持续。” 把控地方财政 然而,盛世之下的基建信托也并非让人完全放心。 据悉,基建信托风险一般由信托公司把控,信托公司主要通过考核合作企业资产规模、要求提供抵押质押以及母公司承担连带担保责任等方式实行信托风险控制。 利得(中国)财富管理研究院指出,许多投资者投资基建信托的主要出发点是看中其背后的政府担保和安全系数。然而,现实情况并非如此。因为,投资者很难判断基建信托背后的政府信用是否可靠。 连凯也认为,尽管基建信托是地方政府用财政预算安排还款,但投资者还应考察地方政府的财政实力和财政结构等方面的因素,以做到风险的防范。“除了土地抵押外,投资者更应判断地方政府的财政收入来源是否健康,不能仅仅依靠土地收入来偿还。” 此外,《中国经营报》记者还了解到,如果信托公司投资的一些项目本身具有盈利能力,像高速公路、电力等项目一般可以实现长期收益,其投资的回报一般可以拿这些项目兜底;而像城市基础建设、公共设施建设等项目则属于公益性质,投资的回报完全依靠地方政策的财政来兜底。 尽管可以区分出项目是否有收益,但信托公司投资基建项目仍要承受一定的风险。“一般基建类产品的投资周期比较长,而信托计划一般是3~5年的时间,在兑付周期内,往往这些项目还没有开始盈利,所以虽然项目本身有赢利保障,但是兑付周期内仍然要依靠地方政府的财政。因此,对投资者来说,地方政府的财政结构至关重要。”前述信托公司人士表示。 因此,业内人士建议,对于基建信托的崛起,投资者还是应该保持冷静谨慎的态度。尤其是在购买基建信托产品时,要特别留心产品的债权质押和风险防控措施。 “首先应该看合作企业的资质,有些基础建设有政府担保,有些则是债权质押,投资者应该审视企业的标书是否标准,财务状态是否清晰;第二,有些城建公司手上有一定的国有土地使用权,在抵押物方面,投资者应该认清抵押率是否能够覆盖本金,在连带责任方面必要时还要注明母公司的连带担保,确保风控严谨。”岳婷提醒。 在岳婷看来,地方政府的财政都是纳入人大预算决算的,按照投资习惯,投资者应该关注地方政府财政收入结构,及其地方财政实力,选择优质的财务结构。


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