找回密码
 立即注册
搜索
最新p2p理财资讯 首页 知识普及 查看内容

7000亿伞形信托杠杆比例达3倍

2018-6-28 17:33| 发布者: admin| 查看: 57| 评论: 0|来自: 中国证券报

摘要: 杠杆资金是本轮市场快速下跌的因素之一,其中场外配资的风险最大。券商表示,如果股市继续调整,下一步风险可能从配资公司、散户传染到银行。因此,需做好带杠杆市场调整的控制风险预案。场外配资成本最高海通证券估 ...

杠杆资金是本轮市场快速下跌的因素之一,其中场外配资的风险最大。券商表示,如果股市继续调整,下一步风险可能从配资公司、散户传染到银行。因此,需做好带杠杆市场调整的控制风险预案。

场外配资成本最高

海通证券估算杠杆资金存量为4万亿元左右。参与者包括产业资本、私募、高净值客户,主要采用两融、伞形信托和单一结构信托工具;散户主要采用互联网平台和系统分仓模式工具。其中,场外配资规模约10000亿元,成本在13%-20%之间,杠杆为1:4至1:5之间。主体为互联网平台、配资公司、券商、散户,其风险在于杠杆高且系统会自动强行平仓。对1:4或者1:5的配资账户,其预警线多设在110%至113%,止损线设在104%至108%的水平。

伞形信托规模约7000亿元,成本在10%左右,杠杆在1:2至1:3之间。主体为信托、银行和机构投资者/高净值客户。其中,优先级资金主要来自银行理财产品,总成本在10%左右,平均期限在1年左右。风险点主要体现在杠杆可高达3倍,甚至更高。伞形信托对不同的融资比例设有不同的预警线和止损线。以某券商发布的一款产品为例,1:2融资比例,预警线为90%,止损线为85%。

以规模比较,融资融券比例最高。海通证券报告指出,融资融券余额2.13万亿元,仍有上升空间,杠杆在1:1左右。客户主要为高净值个人。券商的融资利率平均为8.6%,大部分融券的利率为10.60%。融资保证金的比例在25%-150%;融券的保证金比例在50%-140%。此外,分级基金B的价格杠杆比例约为2倍。基金A资金成本在6%-8%。从9月份开始,基金B成交额呈递增速度增长,近期有所回落,为179亿元,占上证综指成交额的比重达2.6%。

7000亿伞形信托杠杆比例达3倍

海通证券报告指出,杠杆比例大小,从场外配资、伞形信托到两融依次下降。据估算,目前在5000点左右建仓的场外配资已基本被清理,4500点建仓的大半已触及平仓线。如果市场继续调整,伞形信托和两融的配资风险将暴露。从投资者的资金来源看,当前银行进入配资的杠杆基本在1:2左右。如果股市继续调整,下一步风险将从配资公司、散户传染到银行。因此,需做好带杠杆市场调整的控制风险预案。

新增配资几乎停滞

此前,受股市行情影响,场外配资规模发展迅猛。中国证券金融公司数据显示,沪深两市6月25-26日两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元,6月29日上午强制平仓规模约22亿元。海通证券判断,受监管政策和股市行情影响,6月配资规模发展几乎停滞。未来,场外配资的走向主要依赖监管政策和股市行情。

海通证券报告显示,第一季度,信托资金投向股票的资金总额为7770亿元,较第四季度增加41%。同期,上证综指增速为16%。伞形信托增速超过上证综指。近期受股市行情影响,部分伞形信托客户跌破止损线。6月29日,中融信托跌破止损线的有250个客户单元,占总数3300个的8%左右;五矿信托伞形信托有150亿规模跌破止损线,占总规模700亿的20%左右。

目前,两市融资买入额占A股成交额比例在两成左右。7月以来,融资买入额占A股成交额比重加速上升,2月一度达到19.2%,之后回落。近期受股市迅速下挫影响,两市融资买入额占A股成交额迅速上升至19.7%,创历史新高。美国市场为16%-20%,日本为15%,我国台湾地区为20%-40%。参照与我国投资者结构相似的台湾,两融/流通市值的比例最高到5.5%。我国目前为4.2%。若按前述比例计算,两融需求的上限为2.7万亿元,融资业务规模仍有增长空间。

海通证券认为,杠杆交易金额与股市行情正相关,在形成一致预期情况下有助于投资者快速兑现预期。在牛市中,有些客户会采用伞形信托加两融等方式重复加杠杆。市场调整加速投资者去杠杆,当前新增配资业务发展几乎停滞。


鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋

相关分类