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央行推MBS 信托公司不感冒

2018-6-29 09:51| 发布者: admin| 查看: 45| 评论: 0|来自: 中国基金报

摘要: 日前,央行发文鼓励银行通过发行住房抵押贷款支持证券(MBS)支持房贷投放,此举被市场理解成央行托市的重要举措。但是MBS的实践情况及未来的发展前景并不乐观,对信托业务也影响甚微。MBS前景不明从海外市场来看,M ...

日前,央行发文鼓励银行通过发行住房抵押贷款支持证券(MBS)支持房贷投放,此举被市场理解成央行托市的重要举措。但是MBS的实践情况及未来的发展前景并不乐观,对信托业务也影响甚微。

MBS前景不明

从海外市场来看,MBS是资产证券化产品的绝对主力,据长江证券研报,美国末资产证券化总额达到9.99万亿美元,其中8.7万亿美元是MBS。而我国MBS产品发行文件显示,2005年以来,MBS产品一共发行了3单,总金额接近140亿元,信托公司中,中信信托、中诚信托、交银国际信托均有涉足。

中国的MBS能否也像美国那样蓬勃发展?业内人士观点不同。

格上理财研究曹庆展对记者表示,目前我国存量房贷资产大概有10万亿元左右,按照证券化资产不超一半的国际惯例来看,MBS规模或将达5万亿。

中铁信托一位资深人士则认为,中国MBS不可能像美国那样在资产证券化中占很高比例,首先,美国银行不像中国银行一样巨无霸,美国金融体系中,直接融资(市场化融资)可能远远多于向银行这类中介机构融资;其次,美国绝大部分MBS的发行方不是银行,而是专门发售房屋贷款的三大机构,房屋贷款一开始就是走MBS路线,把贷款发出去后,到了一定时候,包装成MBS,在证券市场发售,然后获得融资,再贷款,再做成MBS,再出售出去;再次,做MBS程序要比一般的贷款复杂得多,涉及笔数太多,比如邮储今年7月发行的个人住房贷款支持证券化产品,规模有68亿元,涉及2.4万笔数贷款,机构尽职调查的工作量很大;最后,房屋贷款期限长,且存在提前还款的风险,所以MBS存在许多不确定性,再加上利率不高,投资者也未必愿意买,在有其它一年期或两年期产品的情况下,投资者可能更愿意买短期产品。

“现在房地产不景气,实体经济也在下滑,央行出这个政策,更多是表明救市态度和监管导向,政策意义更大。”该人士认为,这个政策出来后,肯定有一些银行会做一两单MBS,但是银行会不会大力做,或者做了之后投资者认不认可,就很难说。

不过,有银行业人士透露,目前准备MBS项目的银行不在少数,且已经演变成摊派任务。中国基金报记者就此向四大行求证,仅中行董秘办回应称,“公司今年批了100亿元做ABS的额度,已做了2期,但MBS还没有做。”

对信托意义不大

从现有资产证券化业务的发展情况来看,信托公司并无法深度参与其中。曹庆展表示,信托公司在信贷资产证券化方面的参与程度并不深,而且多数并无实际主导权,相当于变相通道业务。

根据记者获取的某信托公司的内部调研报告,不少信托公司认为,资产证券化业务中,信托只是作为通道介入,缺乏竞争力,业务合同的制定完全照搬国外同类业务,信托主导能力太差,基本上是银行把合同做好,发给信托公司直接审合同,所以信托公司虽然几乎参与资产证券化业务的各个环节,但关键环节都由主承销商而非信托公司来把握,产品的分级、交易结构的安排、期限的设计等都是主承销商根据投资人要求决定的,信托不能参与的原因也是能力不够、经验不足。

信托公司从资产证券化业务上所获得的收益也非常少。该报告显示,信托业协会发布的官方指导价在千分之四,但从实践来看,信托公司从事此项业务远远达不到这个标准,某大型信托公司参与此类项目实际收费仅为万分之一。

由此来看,即使MBS在政策推动下能够快速发展,信托公司所起的作用也十分有限。用益信托创始人李旸认为,MBS未来的市场规模现在还不能预计,要看银监会愿意开放多少、开放的额度、贷款种类等等,这都是由监管政策决定的,目前可能无法推论其对信托公司的业务影响。

前述中铁信托人士也表示,“到目前为止,国内资产证券化产品存量规模约1500多亿元,但MBS目前只有3单,在资产证券化中占比很小,单从MBS看,短期对信托公司业务没什么影响。”( 来源:中国基金报 作者:徐丽虹)


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