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信托风险如何化解?

2018-6-29 10:17| 发布者: admin| 查看: 33| 评论: 0|来自: 证券市场周刊

摘要: 要论最近几年成长最快的金融子行业,当属信托无疑。截至至3月11日结束。还有一种措施与延长信托项目期限效果相似,即成立一个新的信托计划给原先的融资方再融资,相当于借新债还旧债。但这同样需要信托公司确信融资 ...

要论最近几年成长最快的金融子行业,当属信托无疑。截至至3月11日结束。

还有一种措施与延长信托项目期限效果相似,即成立一个新的信托计划给原先的融资方再融资,相当于借新债还旧债。但这同样需要信托公司确信融资人基本面好转,未来能够偿还信托贷款。

变更项目期限一般不需要处理抵押物,不涉及第三方机构,流程最为简单,资金回收时间相对确定,是信托公司通常采用的方式。此外,这样做可以在风险还没有完全暴露的情况下避免损失扩大化,或是“用时间换空间”消化风险,产生的舆论影响较小。

寻找第三方接盘

如果难以通过变更期限或者置换资金兑付,其次的选择是寻找第三方机构收购信托债权,将所得现金支付给投资者。接盘是非公开交易,可以减小社会影响。不过在信托计划兑付后,风险并未彻底消除,只是转移到接盘方。

银监会曾就资产管理公司收购信托不良债权发布业务指引,标志着全面放开这一业务领域,其中包括备受关注的房地产信托。资产管理公司在信托计划到期当日进行收购的交割,投资者兑付首先可以得到保障;资产管理公司擅长于处置不良资产,能够从中获益;信托公司也不必用自有资金兑付。可以说,这是一个三方都乐于接受的结果。

根据媒体报道信息,吉林信托“吉信·长白山11号南京联强集合资金信托”、中诚信托“诚至金开1号集合信托计划”出现不良债权后,都是资产管理公司成为了接盘方。

当然,第三方机构并不限于资产管理公司。这方面的操作实例包括沸沸扬扬的中信信托兑付。在有政府参与的信托计划当中,政府也有动力在出现风险后协调解决,联系其他机构接盘。

中信信托旗下“中信制造·三峡全通贷款集合贷款资金信托计划”成立于12月28日,原定期限为18个月,总规模13.34亿元。在该信托计划的设计中,宜昌市夷陵区国资委持有的两宗近2800亩估值超过30亿元的土地使用权作为抵押担保,夷陵国资委还按照与优先收益权1:3的比例认购了这款产品中约3.3亿元的普通信托受益权,作为增信措施。最终由于三峡全通资金链断裂,中信信托在1月28日宣布全部信托贷款提前到期,同时展期三个月处理抵押物。

站在政府的角度看,一旦土地流拍或是折价,将造成国有资产流失,而且由于需要对优先受益权先行偿付,那么夷陵国资委的投资将首先承担损失。

最终,在拍卖抵押物的前一天,有第三方公司入场,受让中信信托持有的债权资产,避免了国有资产公开拍卖的结局。

第二还款来源

第二还款来源是指要求担保人履行担保责任,或者对抵押物和质押物变现,仍属于信托计划约定的还款方式之一。只有在基础资产实在无法实现兑付的情况下,第二还款来源才能启动。

相比于前面两种措施,通过第二还款来源存在更大的不确定性。首先,处置风险所需的时间取决于司法流程。由于具备管辖权的法院一般为财产所在地法院,或是被申请企业所在地法院,时间并不可控。

联邦国际公司曾以其持有的联发股份2200万股为质押物向山东信托贷款融资。联邦国际在信托计划到期后未能偿还该笔贷款,担保人也不能代为偿付,于是经山东信托申请,质押股权被法院裁定划转。在这过程中联发股份的股价持续下跌,但山东信托为了尽快筹集兑付投资者的资金仍不得不在底部抛售。在4月2日至4月10日期间,山东信托通过深交所大宗交易平台累计减持联发股份1080万股。

其次,在担保物所有权划转之后,最终兑付还取决于变现的难易程度。如果信托计划以不动产、艺术品、非上市公司的股权或债权资产作为抵押、质押物时就会出现变现难的情况。

中诚信托的“诚至金开1号”就在处理不动产抵押物过程中遇到这一问题。此外,*ST超日实际控制人倪开禄父女曾经数次通过股权质押向6家信托公司融资,而其所质押的是不可上市流通的限售股。随后超日股价一路下跌,且几经停牌交易,但信托公司难以处置超日股票,只能要求倪氏父女不断补充质押。

自有资金兑付

用自有资金兑付对于大多数信托公司来说难以承受。信托项目规模往往在2亿-3亿元,部分项目高达数十亿元,而信托公司注册资本大多在十几亿元,兑付后意味着巨大的资本损失。但这也是前述方法都难以实现时最后的选择。

吉林信托发行的1.5亿元“吉信·松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托计划”到期难以兑付,即为其自有资金垫付。吉林信托注册资本16亿元,大股东为吉林省财政厅,具备兜底的能力。

在银监会4月发布的《关于信托公司风险监管的指导意见》中规定,当信托公司出现流动性风险时,信托公司股东必须给与必要的流动性支持;信托公司经营损失侵蚀资本的,应在净资本中全额扣减,并相应压缩业务规模,或由股东及时补充资本。

对于投资者而言,这样的规定似乎进一步强化了信托产品的刚性兑付特性。但实际上,银监会的规定更多是处于金融稳定的考虑。信托公司如果尽到了信托管理义务,就不必承担法律责任,用自有资金兑付实际上是用最大的成本维护商业信誉。

央行在《金融稳定报告》中提出,要逐步打破各类理财产品的刚性兑付,树立“卖者尽责、买者自负”的理念。投资者万不可因为过往信托风险都由信托公司化解,而丢失风险意识。(来源:证券市场周刊)


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